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usdt不用实名(www.caibao.it):始于“大放水”,终于“高通胀”!美股“漂亮50”给A股抱团股有什么启示?

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证券时报·e公司报道 A股抱团之风越吹越旺,对于投资者来说,若是手里没有买到种种“茅”,基本跑不赢大市!鼠年抱团股大丰收以后,牛年抱团行情还能连续多久?A股真的会实现慢牛吗?

国君计谋首席分析师陈显顺今日公布的讲述以为,美股漂亮50行情破灭的逻辑当前并未在A股龙头抱团行情中泛起,但树不会长到天上,何时是终点?若是放眼外洋,可以探索其履历及教训。

陈显顺示意,70年代美股的“漂亮50” (Nifty Fifty)行情与当前机构抱团龙头股行情有诸多相似之处,具有主要参考价值。漂亮50是指70年代初在美股广受机构投资者追捧的50只大盘蓝筹股,其作为历久价值投资的典型,被视作可以“买入并持有”的优质股。

漂亮50行情始于“大放水”,终于“高通胀”,主要履历以下四个阶段。

(1)序曲(1970.7-1971.5):漂亮50上涨53.13%,超额收益16.44%。流动性从宽松走向过分宽松,大放水奏响行情“序曲”。

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(2)分歧(1971.5-1971.11):漂亮50下跌11.31%,超额收益3.80%。后续经济斜率存在分歧,行情横盘调整进入短暂的“分歧”阶段。

(3)热潮(1971.12-1973.1):漂亮50上涨38.75%,超额收益6.96%。伴随着信用→订单→库存→经济作用逐步发生,美国GDP强劲反弹,行情步入“热潮”阶段。

(4)尾声(1973.1-1974.10):漂亮50下跌62.07%,超额收益-17.65%。通胀只会迟到不会缺席,经济最终陷入滞胀泥潭,行情进入“尾声”阶段。

与当前的A股抱团逻辑类似,70年代漂亮50精彩的盈利能力与成长性,成为1970年代初经济不确定环境中最大简直定性,确定性溢价成了漂亮50崛起的本质缘故原由。同时预期和买卖层面导致70年代初美股风险偏好处于低位,使漂亮50集中于消费行业。预期层面,70年代最先,投资者在履历了60年代成长型投资的破灭后,风险偏好下降,重回价值型投资。买卖层面,美股投资者结构发生变化,机构投资者尤其是保险和养老基金占比提升,保险和养老金低风险偏好的特点促使他们倾向于历久稳固的价值投资。

然而,成也盈利(自身),败也盈利(市场)。当通胀高企、经济增速坠崖之时,市场预期到所有的公司都终将难逃一劫,漂亮50简直定性溢价快速消逝,行情破灭。故当“热潮”阶段竣事之时,漂亮50现实盈利并未下滑,但估值已然破灭。总结漂亮50的估值破灭有以下两大缘故原由:一方面,其靠近两倍标准差的估值自己已过高;另一方面,市场整体的ROE拐点(领先于漂亮50的ROE拐点)导致投资者下调漂亮50的盈利预期。

陈显顺示意抱团龙头股未来驱动力周期三因子历久趋势仍将维持,但更值得关注的是历久趋势中的短期颠簸。综合研判当下经济周期与驱动力周期,以为无风险利率承压与盈利优势重心转移之下,2021Q1后龙头抱团股相对收益将遇阶段性扰动并现分化。

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