快捷搜索:  创意文化园  as  test  2004  2373  1836  1837  21087

易纲:金融是特许行业,必须持牌谋划

划重点

一、弁言

改造开放40多年来,中国经济社会生长取得举世瞩目的成就,金融业生长亦取得重大希望。金融生长的一个主要表现是金融结构(即种种金融工具和金融机构的形式、性子及其相对规模)的转变,并集中体现在金融资产结构的转变上。研究金融结构尤其是金融资产结构,是研究金融生长的主要视角。

没有准确的金融理论,就没有高效的金融实践。金融结构是经济结构的映射,又反作用于经济结构。准确掌握金融资产结构的演进纪律,需要确立在对经济运行模式转变的深刻认知上。透过金融资产结构转变这个视角,厘清中国宏观经济运行的内在逻辑和主要问题,对于下一阶段更高效地指导金融实践,促进经济金融良性循环具有主要意义。

学术界对金融资产结构问题的系统研究见Goldsmith(1969)。他接纳对照金融研究的方式,基于国民账户系统,对35个国家的金融结构演进路径举行对照剖析,回覆了在金融生长的各个阶段,金融资产结构对经济生长的影响等问题。在此之后,学术界开展了大量研究,但多偏重于剖析金融结构与经济增进之间的关系,对金融资产结构特征转变的深入对照研究较少。Demirgüc-Kunt & Levin(2001)整理了150个国家的金融资产结构数据,为进一步剖析各国金融资产结构的演进路径提供了详实资料,也为研究金融结构、金融生长与经济增进之间的关系打下了更坚实的基础。

中国金融资产结构的变迁问题亦吸引了不少学者的关注。吴晓灵(1995,2005)、谢平(1992)在剖析中国金融资产结构现状与问题的基础上,以为以间接融资为主的金融结构加大了经济运行的社会成本,建议应促进资源市场和直接融资的生长。Allen et al.(2017)重点回首了20世纪90年代以来中国金融部门资产结构的转变,评估了正规和非正规金融部门对私营部门的服务效率。

笔者对中国金融资产结构问题一直对照关注。易纲(1996)剖析了我国1978年、1986年、1991年和1995年的金融资产结构。文章指出,1978年之后中国金融资产总量成倍增进,M2与GNP之比快速上升,反映出经济体制改造中金融深化(钱币化)的历程,同时反映出中国金融资产结构存在的问题。中国住民金融资产投资选择较少,主要依赖银行储蓄,直接融资的资源市场生长滞后,中国高M2/GNP表面上是经济主体的自动选择,现实上是在体制和政策约束下的自然效果。金融资产结构不合理导致国有企业行为扭曲、欠债率高、风险增大等,这反映出生长资源市场的需要性和主要性。

易纲和宋旺(2008)延续1996年的事情,以之前重点建议生长的资源市场为主线,研究了中国1991年至2007年金融资产结构的新转变。在此时代,中国金融资产总量继续快速增进,结构有所优化,表现在股票和债券为代表的金融资产增进加速。因金融资产结构不合理导致的各种问题部门获得改善。但金融资产结构与经济生长要求仍存在不相适应之处,表现为直接融资生长水平依然偏低,特别是企业债券市场规模较小、股票融资功效有待改善等。文章以为,未来十年我国金融生长的最佳路径是市场的双向开放。

发表评论
sunbet声明:该文看法仅代表作者自己,与本平台无关。请自觉遵守互联网相关的政策法规,严禁发布色情、暴力、反动的言论。
评价:
表情:
用户名: 验证码:点击我更换图片

您可能还会对下面的文章感兴趣: