嘀嗒出行重启IPO，两次折戟港股后，第三次上市稳了吗？

凤凰网财经《上市公司研究院》出品

核心提示：

1、两次折戟港股IPO后，近日嘀嗒出行第三次向港交所递交了上市申请。招股书显示，2020年、2021年和2022年前9个月嘀嗒出行均实现盈利，但2022年前9个月营收和净利润同比皆出现下滑。报告期内，毛利率也逐年下降。

2、嘀嗒出行的营收九成来自于顺风车业务，但顺风车业务的合规性与安全性始终面临着较大争议。凤凰网财经《上市公司研究院》发现，在投诉平台上，关于嘀嗒顺风车司机乱收费、绕路等问题的投诉高达上万条。嘀嗒顺风车业务此前也多次被监管部门处罚。

3、嘀嗒出行在滴滴顺风车业务被关停整改期间迅速发展壮大，并一跃曾为顺风车市场的龙头老大。但随着滴滴顺风车业务的重新上线，以及哈啰顺风车业务的强势增长，嘀嗒出行势必会面临巨大的竞争压力。

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带着连续四年盈利的成绩，嘀嗒出行第三次向港股IPO发起了冲击。

近日，主营顺风车业务的嘀嗒出行向港交所主板递交了上市申请，中金、海通国际及野村国际为联席保荐人。

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公开资料显示，嘀嗒出行成立于2014年，主营业务为顺风车，宋中杰是创始人兼CEO。成立以来先后获得5轮融资，投资方包括蔚来资本、IDG资本、携程、高瓴资本等。

招股书显示，报告期内，嘀嗒出行的顺风车营收占比约九成。2020年、2021年和2022年前9个月均实现盈利。如果算上2019年的首次盈利，嘀嗒出行已经实现连续四年盈利。

不过，凤凰网财经《上市公司研究院》了解到，此前交通运输部曾明确指出，顺风车业务应做到“真顺路”“非盈利”，那么嘀嗒出行的盈利是否还具有合法性呢？

与此同时，顺风车业务的合规性和安全性仍是嘀嗒出行长期面临的挑战。招股书显示，嘀嗒顺风车平台累计接获57宗行政罚款。在投诉平台上，关于嘀嗒顺风车的投诉更是高达上万条。

此外，在滴滴顺风车事件后异军突起的嘀嗒顺风车业务，还要面临滴滴顺风车业务重新上线后带来的冲击。而另一竞争对手哈啰出行，在顺风车市场也紧随其后，虎视眈眈。

此前，嘀嗒出行曾于2020年10月8日、2021年4月两度向港交所递交IPO申请，但均未获得通过。第三次冲击IPO，嘀嗒出行能否成功呢？即便成功上市，嘀嗒出行的“护城河”又是否足够牢固呢？

1、九成收入来自顺风车，毛利率连续下滑

招股书显示，2020年、2021年和2022年前9个月，嘀嗒出行的营收分别为7．54亿元、7．81亿元和4．28亿元；净利润分别为3.43亿元、2.38亿元和0.65亿元。